Cómo funciona el mercado del dólar en Costa Rica — explicado pieza por pieza, con los datos oficiales del BCCR (entregados por solicitud de información, set. 2026) · Proyecto BCCR Política Económica · v1, 18 sep 2026
"¿Cómo explota un reactor RBMK? Mentiras." — La pregunta correcta aquí: ¿cómo llega un dólar a ₡446 sin que nadie lo haya decidido? Diseño.
PASO 1
Un mercado es una balanza
Cada día, en el Monex, unos venden dólares (les sobran) y otros los compran (los necesitan). Si vende más gente de la que compra, el precio baja. No hay misterio — el misterio está en QUIÉNES están en la sala y quiénes no.
PASO 2
Los que venden (tarjetas rojas: empujan el dólar hacia abajo)
+$545M/mesZonas francas venden dólares para pagar planillas en colones — y venden MÁS cuando el TC baja (necesitan +55% más divisas que en 2022 para la misma planilla)
+$183M/mesExtranjeros fondos y financieras de afuera trayendo dólares (bonos, carry) — las financieras extraterritoriales se DUPLICARON en 2026
+$48M/mesUnidades "inactivas o desinscritas" ~$570M/año vendidos por entidades sin actividad formal registrada
Fuente: BCCR, ventanilla por régimen y sector institucional (abr-2024 → jun-2026), respuesta oficial a solicitud de información.
PASO 3
Los que compran (tarjetas azules: empujan el dólar hacia arriba)
−$568M/mesComercio importadores comprando dólares (y sin bajar precios: el margen del TC se lo quedan ellos)
−$112M/mesRégimen definitivo la economía local NO aporta divisas: las consume
−$76M/mesHogares compran neto (viajes, ahorro en dólares)
Sumado todo, la ventanilla queda en +$567M/mes de superávit — sobran dólares todos los meses. Pero esperá: falta alguien en la sala.
Fuente: ídem paso 2. Junio 2026: superávit récord de +$798M en el mes.
PASO 4
El comprador que sacaron de la sala
−$387M/mes
RECOPE, ICE y el resto del sector público no bancario son el mayor comprador de dólares del país — y por ley tienen PROHIBIDO comprar en el Monex. Le compran directo al Banco Central, por fuera del mercado.
superávit de ventanilla 2025 $4.827M
demanda pública extraída del mercado 2025 $4.650M
El "excedente estructural de dólares" es casi exactamente igual a la demanda que el diseño le quitó al mercado. La balanza no está inclinada por la naturaleza: le quitaron la pesa más grande de un lado.
Fuente: BCCR, operaciones cambiarias con el SPNB 2022-2026 (respuesta oficial): el BCCR le vendió al SPNB $16.622M netos en el período; Ley Orgánica del BCCR (obligación de transar solo con el Central).
PASO 5
El único comprador que queda: el Banco Central
Con el mayor comprador fuera de la sala, cuando el precio rompe el piso solo queda uno para sostenerlo: el BCCR y sus compras "de estabilización".
$1.116Mcompras de estabilización en 2026 (a set-14) ya es el AÑO RÉCORD de toda la flotación (2017 completo: $771M)
78%del volumen de la sesión del 14-sep fue el BCCR compró $65M de $83M negociados... y el TC cayó igual
177%indicador de reservas (techo: 150) cada dólar que compra engorda unas reservas ya excedidas
El BCCR ya no acompaña el mercado en los mínimos: ES el mercado. Y aun así, el dólar baja.
PASO 6
Y por la misma puerta entra la deuda
Desde finales de 2025, Hacienda coloca bonos "internos" en euros que compran no residentes: dólares/euros de deuda entrando al mismo circuito. El Banco Central se los compra y sus reservas — que llevaban dos años planas — despegan:
El Banco ya le compró a Hacienda €1.944 millones de esos bonos-en-euros, mes a mes. Y la caja de esa deuda (el Fondo General: $6.472M, 5% del PIB) durmió en el BCCR sin ganar intereses durante 4 años — mientras el país pagaba cupón por ella.
Fuente: serie mensual oficial del indicador de reservas (mar-23 → jul-26) y operaciones en euros con el SPNB — Entrega 3, BCCR; acta 6338 ("hasta ahora el Banco no ha pagado nada por concepto de intereses al Ministerio de Hacienda").
⬢ El botón AZ-5
En Chernóbil, el botón de apagado de emergencia aceleró el reactor antes de apagarlo — porque el diseño escondía un defecto que nadie quiso documentar.
Aquí el "botón de emergencia" se llama eurobonos: $13.500 millones "para aliviar la presión sobre el mercado local". Pero los dólares de esa deuda entran por la misma puerta que ya desbordó la balanza: más oferta, sobre un mercado al que le extirparon la demanda, con el único comprador restante ya en récord histórico y sus reservas 27 puntos sobre el techo.
Presionar ese botón no frena el reactor. Lo acelera. Y la factura ya es visible: la apreciación le costó a Hacienda ₡373.390 millones de recaudación en 2026 — certificado por la Contraloría, firmado por el mismo ministro que impulsa el botón.
"¿Por qué suponemos que ₡450 es el piso? Puede ser ₡440, ₡430 o menos. Nadie lo sabe." — G. von Breymann, ago-2026. Al 17 de setiembre: ₡446,80, el mínimo número ~56 del año. Y la temporada alta de dólares (turismo, aguinaldos) apenas empieza.
Todas las cifras provienen de respuestas oficiales del BCCR a solicitudes de información (arts. 27 y 30 CP), actas de su Junta Directiva, La Gaceta, CGR y Hacienda — archivo documental completo y reproducible en el proyecto. Promedios mensuales: abr-2024→jun-2026. v1 — 18 de setiembre de 2026.